2025年，华勤技术(79.890, -0.04, -0.05%)营业收入达到1714.37亿元，同比增长56.02%。数据中心业务收入超过400.00亿元，其中AI服务器收入占比超过70.00%。公司预计2026年数据中心业务仍将保持30.00%至50.00%的增长。

   收入结构的变化比收入规模本身更值得关注

   2023年，数据中心仍与汽车电子、软件一道处于新业务序列。2024年，公司将业务框架由2+N+3调整为3+N+3，数据中心进入与移动终端、个人电脑并列的核心业务序列。对华勤而言，下一阶段需要验证的并非数据中心能否继续增长，而是数据中心业务已经成为公司重要增长来源后，能否同步改善利润率、周转效率和资本使用效率。

   收入结构已经变化  盈利结构仍待验证

   2023年至2025年，华勤营业收入由853.38亿元增至1714.37亿元，接近翻倍。同期销售毛利率由11.33%降至9.30%，再降至7.97%。研发投入则由45.48亿元增至63.77亿元，研发投入占营业收入的比例由5.33%降至3.72%。

   这组数据更适合解释为收入扩张速度快于研发投入扩张，而不是技术投入收缩。华勤正在承接价值量更高的计算和数据产品，但现阶段规模扩张尚未在整体毛利率上形成同方向改善。

   2025年，移动终端业务毛利率为9.24%，计算及数据业务毛利率为6.26%，AIoT业务和创新业务分别为11.13%和14.05%。公司没有单独披露AI服务器毛利率，计算及数据业务还包含个人电脑，因此6.26%不能直接用于判断AI服务器的盈利能力。不过，这一结构至少表明，数据业务快速放量后，公司的整体盈利特征仍然接近大规模硬件制造。

   工业富联(62.980, -0.32, -0.51%)提供了一个可比参照。其2025年云计算业务收入同比增长88.70%，毛利率为5.73%，经营活动现金流净额同比下降78.01%。

  两家公司业务结构并不相同，不能简单横向比较，但共同说明了一点，高价值AI硬件的收入增长并不必然对应制造端毛利率同步上升，备货和交付还可能增加营运资金需求。

  来源：新浪